黄金期货上市以来受到热烈追捧，首日成交便超过12万手，一度触及10%涨停板，最高成交价达到230.99元，刷新全球金价纪录，但在次日却又全线大挫，据称上市三天内七成投资者处于亏损状态。行情这样大幅涨跌，印证出黄金期货需要我们有更多的了解，更多的理性，甚至要更多地关注它的市场风险、制度风险和操作风险。

    1月16日和讯网在黄金期货上市一周的日子主办了黄金期货研讨会，希望通过冷静分析黄金期货对股市的影响、黄金期货与黄金现货市场的关系、牛市中的黄金期货投资机会等，为社会各界尤其是投资者提供相应的思考和建议。

    ●08黄金期货走势预测

    回顾过去黄金历年的走势，当黄金探到250低点之后，到现在将近是达到翻了三番的位置，它的走势比沪深300的走势是一点都不差的。中诚期货副总经理王伟认为，黄金目前极具投资价值，它被严重低估了。王伟提到黄金应该和物价涨幅相匹配，而如今黄金的涨幅与物价的涨幅还有很大的差距。并且当美元持续向下，原油持续攀升的情况下，黄金作为保值的利器，打消各国政府和中东财团忧虑的情况下，持续的上扬成为必然。“所以我个人认为，黄金将会成为继去年来中国股市之后暴涨的工具，请大家珍惜。”

    中粮期货的副总经理雷凌冰赞同王伟的观点，他认为在美元作为世界货币的角色不能完全适应的时候，黄金作为世界货币的作用显现出来。将来不仅民间需求增大，各国央行对黄金采购量也会增加。因此他大胆地预测，在期货市场230这个价位套住的一批人，到5月份的时候，“可能就会解套，或许还会挣钱。”

    但首创期货的副总经理程功却显得更加谨慎，“我个人认为，未来一两年黄金的价格应该会在创出新高不久后有一次调整。但是目前，长期的牛市问题不太大。”

    ●家藏现货更实在

    研讨会中一些专家认为，目前黄金期货的价格过高，风险相对较大，实物黄金则相对更为安全。北京黄金经济发展研究中心研究员覃维桓说到：“目前金价上涨明显快于人民币升值，去年年内金价整体上涨了30%，人民币相对美元来说，也只升值了10%。”

    高德黄金执行董事、高级黄金分析师沈玮谈到，“真正从抵御通货膨胀来说，还是要把现货拿到手上。”他建议投资者，在做黄金投资的时候，一定要考虑投资知识，以及投资的目的。如果要实现稳定性，现货是一个非常重要的首选的组合，如果你有很好的投资经验、充沛的精力，就可以做一些期货的交易。

    购买现货黄金就是大家常说的“藏金于民”，一个健康的西方国家个人家庭资产的10%-15%都是用于投资黄金等硬通货来抵御风险的。而我国的人民缺乏这种抵御风险的意识，无法保证在未来可能出现的金融风险中抵御风险，因此家藏黄金还是很必要的。

    ●如何判断黄金期货走势

    金价上涨分几个阶段：第一、汇率推动；第二、投资推动；第三、投资狂热期。现在已经进入了第二阶段，目前金价上涨，并不完全是供需的关系，也不直接和美元对应，而是一种投资推动。投资推动金价上涨比较快，同时风险也加大了，它越往后走，风险越大，所以投资者，特别是期货市场投资者更要注意这一点。

    经易期货总经理张必珍提醒投资者黄金投资要注意以下四个因素，即人民币升值、美元、石油的价格以及季节性因素。“第一，美元跌黄金价格肯定涨。第二，如果人民币升值10%，即使美元价格是上涨的，但是兑换成人民币黄金也是不涨的。虽然国际价格在涨，但是国内黄金并不是同步在涨的，因为会受到人民币升值的因素影响，所以这点大家要注意。第三，黄金期货的走势也受一些季节性调整的影响。每年国庆节到春节前，黄金消费比较旺盛，很多的珠宝商都要采购黄金作为原料。这一阶段，相对来说是黄金需求最旺的阶段。这一阶段之后，大家对珠宝首饰消费的高潮过去之后，一般黄金消费会进入调整的阶段。第四，受原油价格的影响，相关系数达到0.8左右。”

    首创期货副总经理程功从实际操作的角度来指导投资者，“看待黄金期货的时候，一般我们会把过去若干年黄金期货的图表先调出来，看看它是什么样的商品。比如说原油，在过去40年中，它以每年5%的价格在上涨，是缓慢长期上涨的一个商品。而很多的农产品是每隔一年半到两年时间是一个周期上涨的商品。我们看黄金的时候，发现它很特殊，没有形成特别的规律。但是从最近15年的相关性来看，它和原油的相关性达到了80%。所以也可以说恰恰从那个时代开始，我们进入了高通胀的一个时代，相关性可以这么考虑。”

    “我们的建议是一定要非常了解黄金期货制度和涨跌停板制度。没有太多期货交易经验的客户，最好在一开始时以大概三分之一的资金量黄金期货持仓量，最高也是希望维持在一半以下的持仓量。”

    ●黄金期货对股市影响有限

    在谈到黄金期货上市对股市的影响的时候，专家普遍感觉影响不是很大。首先对股市资金分流影响有限。西南证券首席研究员张仕元说，“参与黄金期货的主要有这么几个人群：第一个是期货公司，这些期货公司以前就是做期货的，只不过是从以前的大豆、小麦转到黄金期货来，对他们来说就是增加了一个品种，这部分的资金不会从股市分流。第二个是黄金的生产商，比如像中金黄金、山东黄金这些，包括一些做黄金加工的企业。这部分的资金以前不在股市，所以也不存在分流股市资金的作用。第三个是市场上目前对黄金期货感兴趣的机构投资者，包括私募资金或者是一些有实力的个人投资者。但是个人投资者参与量还是比较少。”此外张仕元还谈到，“任何一个市场是否能够吸引资金，首先要看能不能形成赚钱效应，就是我们所说的羊群效应。从黄金期货一周的交易情况，60%-70%的机构套进去了，我觉得想进来的资金都不会进来了。”

    第二，对黄金板块带动有限，但可推动相关板块增长。黄金股有三只，中金黄金、山东黄金和成都矿业，目前的估值标准都已经很高了，静态市盈率达到200倍，从投资角度来说，他们的投资价值并不是特别大。今后这些公司的个股投机机会还是来源于黄金期货价格的波动。另外价格上涨或是并购其他企业也可带来一定的机会。

    此外有黄金概念的股票值得关注。比如说江铜，还有一些卖黄金首饰的商场。到年底了，商业板块会很活跃，相应的带有黄金销售的板块也会活跃，这样黄金上涨，会推动更多的百姓购买黄金。所以对这些股票有一点的推动作用。

    长陈证券机构客户部总经理徐文元认为，“最直接的影响就是对黄金板块的影响。相关来说，可能和金融资产这块的。有报道说工行、中行、交行都在申请做黄金期货的代理会员。这样如果做得好，对银行板块价值提升也有一定的促进作用。”文/王晨,,

    李追阳，中信证券有色金属行业首席分析师，2007年度新财富有色金属行业最佳分析师。