和黄董事局主席李嘉诚

在新近的和记黄埔(0013.HK)财报记者会上，虽然3G业务的赢利时间被再一次推迟，但是随后，一贯持保留态度的媒体开始改变风向，的确，这一次不同以往……

长江实业

李嘉诚，1928年7月29日出生于广东潮州市，属龙。

幼年时恰逢抗日战争，为避难，其任职小学校长的父亲李云经携全家来到香港，寄宿在李嘉诚舅父庄静庵的家里。

由于劳累过度，李云经患上肺病，并于1943年的冬天过世。正在上初中的李嘉诚是家中的长子，为了维持生计，只能辍学谋生。

对打工，李嘉诚总结：“对自己的份内工作，我绝对全情投入。从不把它视为赚钱糊口，向老板交差了事，而是将之当作是自己的事业。”1948年，李嘉诚不到20岁便成为所在塑料玩具厂的总经理。

1950年，22岁的李嘉诚，看准香港制造业将进入繁荣期，用多年的积蓄及亲朋借款总共五万余港元资本，在筲箕湾创办一家新的塑胶工厂，即“长江塑胶厂”。“长江”取自荀子《劝学篇》中“不积小流，无以成江海”，当时生产一些塑料日用品。1957年，李嘉诚从行业杂志《塑胶》中得到启迪，赴意大利考察，回港后转产塑胶花。得益于当时的消费环境，业务迅速发展，很快获得“塑胶花大王”的声誉。

第二年，李嘉诚在北角购入一幅地皮，兴建一幢12层的工业大厦，开始介入地产领域。1967年，香港受大陆文革运动的波及，地产价格暴跌，李嘉诚看好后市，反而入市买入。上世纪70年代初，他已拥有楼盘面积630万平方英尺，出租物业超过35万平方英尺。

1971年6月，李嘉诚正式成立了主营地产业务的“长江置业有限公司”。1972年7 月，“长置”更名为长江实业(集团)有限公司，11月，“长江实业”上市，其股票被超额认购65倍。此时，地产市道处于上升期，长实在上市后第一个年度获利4370万元，相当于预算利润的3.5倍。

[和记黄埔]

关于和记黄埔，其历史最早可追溯到1860年创办的和记洋行以及1863年创办的黄埔船坞。

和记洋行初期业务主要是经营食品、布匹及杂货的转口贸易。20世纪初期一度在大陆拓展业务，但是五十年代陆续撤回香港。1863年7月1日，怡和洋行等几家船东创办了香港黄埔船坞公司，1870年，黄埔船坞与红磡的联合船坞公司合并，成为香港最大的船坞公司。

1954年，炮兵军官出身的祈德尊(Douglas Clague, 1917-1981)出任和记洋行董事局主席。祈德尊积极进取，1966年和记先后收购了屈臣氏、德惠宝祥行，及泰和洋行三家老牌进出口商行。1969年，旗下和记国际透过发行优先股集资7200万港元，收购了黄埔船坞30%的股权。

1970年，和记国际透过黄埔船坞，收购货仓集团均益有限公司，黄埔船坞和均益仓这两家公司在九龙和港岛拥有大量廉价地皮，这一并购使和记国际成为香港最大地主。1974年，黄埔船坞与均益仓联合成立香港国际货柜码头有限公司，以后逐渐发展成香港最大的货柜码头经营集团。

不过，随后祈德尊因为看错趋势，借贷瑞士法郎继续扩张，一方面遭遇石油危机后，经济环境变化，另一方面瑞士法郎持续升值加重了公司财务压力。公司遭遇经营危机，董事局被迫接受汇丰银行的建议，由汇丰银行注资1.5亿港元收购和记国际33.65%控股权。

汇丰银行重组和记国际后，将和记国际与黄埔船坞合并。1978年1月3日，和记黄埔有限公司(Hutchison Whampao Ltd.)正式成立并取代和记国际的上市地位。

1978年，李嘉诚将持有九龙仓股份转让给身为汇丰银行董事的“世界船王”包玉刚，使包玉刚实现了对九龙仓的收购。随后，1979年9月25日，李嘉诚就收购和黄股份与汇丰银行达成协议，以6.39亿港元收购汇丰银行持有的22.4%和黄股份。这也是第一家被中资收购的英资顶级洋行，其划时代的意义，将在未来的时间体现。

与时俱进

1981年1月1日，李嘉诚出任和黄董事局主席。

李嘉诚入主和黄后，迅速展现出“超人”风范，在一连串地：重新规划土地使用，推出庞大的和黄花园项目；对旗下公司，如屈臣氏、和记地产、均益仓私有化；将海港工程售予罗康瑞的瑞安集团。到1983年，和黄利润达到11.67亿港元，1984年，以市值计，和记黄埔成为仅次于汇丰银行、恒生银行的第三大上市公司。

1986年12月，李嘉诚透过和黄及家族公司斥资32亿港元收购加拿大赫斯基石油公司(Husky Oil Ltd.)52%股权，加拿大法律规定，外国投资人并不能购买“财务状况健全”的能源公司，但李嘉诚的长子李泽钜已于1983年加入了加拿大籍，因此绕开了限制。1991年再次斥资17.2亿港元买入第二大股东Nova集团所持的43%股权。

上世纪80年代，和黄开始涉足寻呼及移动电话业务。通过对中小寻呼公司的收购，到80年代末期，拥有超过100个寻呼站，登记客户23万，约占香港市场份额的一半。1985年推出了第一部移动电话，到80年代末期拥有超过5万名用户，亦占香港市场份额的一半。

90年代，在经历了过渡产品CT2后，(国内俗称“二哥大”，在室外时只可以打出电话，但不能接收电话，需与寻呼机配合使用。)从1995年起推出GSM和CDMA移动电话， 不过此时，香港移动电话市场竞争已经非常激烈，和记电话的客户达28万户，占25%，落后于香港电讯和数码通(新鸿基地产占40%股份)。

[千亿售“橙”]

1989年，和黄收购英国Quadran集团的流动电话业务，开始了拓展海外电讯市场的进程。

1991年7月，和黄透过旗下的和记通讯与英国宇航局换股，和记通讯(英国)收购英国宇航名下经营个人通讯业务全部权益，而英国宇航则拥有和记通讯(英国)30%股权。

同样经历了CT2阶段之后，1994年4月，开始推出Orange数码蜂窝式通讯网络服务，业务快速发展，到1995年底用户已增加到48万名。

1996年，和记通讯(英国)成立Orange PLC 作为Orange个人通讯网络的控股公司，同年4月将其分拆分别在英国伦敦证券交易所和美国证券市场上市。

90年代末期，随着欧洲放宽电信管制，电信业前景被普遍看好，购并重组频繁，二线的移动电话运营商Orange成为多家电信运营商购并的选择。1999年2月，和黄出售约4%的Orange股份，套现50亿港元。同年10月，和黄将剩余45%的Orange股权全部出售给德国Mannesmann(曼内斯曼)，作价1130亿港元，完全退出欧洲2G市场，总体投资回报率高达1475%。

故事没有结束，曼内斯曼从和黄集团购得Orange后，不出一个月即遭到欧洲最大的移动通信公司沃达丰公司洽购，并于第二年2月被沃达丰(Vodafone Group PLC)兼并。受欧洲电信条例的限制，沃达丰购入曼内斯曼后将Orange出售，法国电信接手，并将其法国移动业务并入Orange，Orange随后在伦敦与巴黎证交所重新挂牌上市，三次转让，价格三次重估。

和黄其官方网站显示：截至2007年度之经审核业绩约为港币三千零九十亿元。和黄在全球五十六个国家经营五项核心业务，员工约23万人，核心业务计有港口及相关服务，地产及酒店，零售，能源、基建、投资及其他，与电讯等业务。

2Mbps

和黄退出欧洲2G市场，不意味它退出了移动通讯领域，接下来，它要在没有2G网络的基础上直接参与3G市场。

[关于3G]

3G，英文全称是3rd Generation，第三代数字通信。

第一代手机是模拟制式的，也就是号码“9”字打头的老式手机，俗称“大哥大”，第二代即GSM、CDMA等数字制式的移动电话，除去语音，还能收发送短信息。2.5G移动通信技术是从2G到3G的“衔接性”技术，目前常用的GPRS具备立即联机的特性，使用者处于永远在线的状态，传输速度可以达到115kbps。

WAP(Wireless Application Protocol，无线应用通讯协议)是移动通信与互联网结合的一个阶段性产物。这项技术让使用者通过手机上网，访问WAP网站。而这些网站也必须以WMl(无线标记语言)编写，相当于互联网上的HTML。

第三代数字通信主要的进步在传输声音和数据速度上的提升，在室内、室外和行车的环境中能够分别支持至少2Mbps(兆比特／每秒)、384kbps以及144kbps的传输速度。它能够更有效处理图像、音乐、视频流等多种媒体形式，提供包括上网、多方电话会议、B2C等多种信息服务，同时保持同第二代系统的兼容性。

从2000年5月开始，和黄电讯在英国获得最大频宽的3G牌照，此后，电信股泡沫破灭，但和黄逆流而上，共计花费102亿美元，先后获得了意大利、奥地利、瑞典、澳大利亚、丹麦、中国香港以及色列、爱尔兰、挪威10张3G牌照，并于2002年10月，推出统一的3G服务品牌“3”。

和黄在没有既有网络支持下，直接推出新一代网络，几乎属于“白手起家”。

北京邮电大学经济管理学院的丁珂、何瑛在《和记电讯投资退出战略分析》一文中指出：上世纪90年代后期，欧洲多个国家先后实行“号码可携带”。目前和黄在六个欧洲国家的3G业务大都是在其实行“号码可携带”之后开展的。另外，和黄可以采取孤岛式建网策略，以降低投资风险，并根据欧洲各国的漫游管制规定，与当地2G运营商签署漫游协议，为和黄尚未覆盖区域的用户提供连接服务。

该文进一步指出：作为3G市场的新进入者，没有历史投资的负担和既定盈利模式的束缚，和黄可以迅速推出新业务，没有传统运营业务与3G竞争用户，互挖墙角的弊端。

跋涉

2003年3月，和黄在英国和意大利开通了3G业务，开始了其3G的跋涉。此时电信股泡沫破灭，舆论风向已转，开始看空3G，和黄逆流而上的举动被描述为“冒险”。和记黄埔董事总经理霍建宁则反驳“这不是赌博，而是商业计划。”

最初的时候，和黄只是选择性自建WCDMA网络，网络只覆盖部分城市及郊区，所谓“孤岛”模式，同时共享原有2G运营商的GSM网络。这样虽然减少了初期的投入，但用户移动时需要频繁在网络间切换，影响到接入可靠性。至于在欧洲大陆漫游，问题就更为突出。并且实际上是要通过与竞争对手的合作来完成服务，有时候需要监管部门的督促。

3G手机仍不成熟，缺乏选择，耗电量高，待机时间短。至于被强调的数据处理，下载速度缓慢。每部售价则高达700美元，且体积庞大，让人联想起“大哥大”。在一天之内换了3次电池之后，最初体验者香港IT业分析师徐启棠调侃说：“或许，和黄3G的深层含义就是时刻准备好3块备用电池和3个充电器。”

和黄随即展开了价格战，将其3G语音传输服务费用由每分钟24美分下调到了8美分，同时采购大量话机，提供仅售78美元的3G手机给那些签署一年服务合同的用户。从某种意义上说，和黄有能力那么做，因为3G网络在全负荷运营时的语音传输成本仅仅相当于2G网络成本的四分之一。不过低廉的价格导致用户ARPU值下降，并且也影响到了品牌形象。

到2003年底和黄3G用户达到52万。

2004年：3G用户数进入自然增长阶段，从5月开始是每天增加一万名用户，而从7月开始则是每天增加两万名用户。到2007年年底，用户数达到700万。

电信市场回暖也吸引了竞争者介入，多家运营商也开通了3G服务。为保留和吸引客户，3集团不得不继续最初的政策，每获得一名客户包括话机补贴在内的成本高达271欧元。

网络覆盖和通讯质量的问题也在同步着手解决，在英国，2004年底以移动视频服务为代表的3G业务的覆盖率达到八成，虽然比原计划推迟一年，但是比政府的规划早了三年。

2004年年底李嘉诚表示和记黄埔3G服务，年度实现盈亏平衡的目标将从2005年推迟到2006年。这是和黄第一次推迟赢利时间表。

2005年：10月，和黄3G用户数突破1000万。同年8月，和黄意大利3G率先实现了EBITDA(息税折旧和摊消前盈利)收支平衡。全年整体业务收入翻番，达到了375亿港元。

虽然用户数目大幅增长，但是客户渗透仍嫌缓慢，到2005年，“3”在英国移动电话市场占有率为5%，在意大利的移动电话市场占有率也仅为8%。

2006年：在持续投入的情况下，到8月份，和记黄埔宣布其3G服务覆盖了近1.75亿人口，拥有1350多万用户，这一数字占到全球WCMDA用户总数的1/4，量变逐渐开始接近质变。

在当年年中，李嘉诚强调“3G业务终有一日会为集团带来最大的盈利贡献。”，3G业务的亏损情况在持续好转，目前在和黄有3G业务的地区，和黄都是处在市场领导者的地位。

12月，“3”推出了“X-Series”服务 ，用户只需每月支付5英镑即可无限量使用数据服务。同时捆绑Skype，用户可以利用Skype彼此联系。无限制的数据服务当然受到客户的欢迎，但是它同运营商传统，通过语音及短信收费模式是有冲突的，从而减少其他消费支出。这一举措，既是现实下的选择，也意味和黄围绕新一代移动通讯有了全新的理解。

[财务重压]

2003年，和黄3G业务亏损183.0亿港元，2004年亏损384.5亿港元，2005年亏损362.8亿港元，2006年亏损近200亿港元，四年共计亏损约1130亿港元。对电信类投资而言，在吸收到足够多的用户之前，亏损难以避免，并且经理人实际上难有作为。

综合性跨国集团的优势在于，能够利用不同产业的周期和不同地区的经济周期，基于某一地区或者某一产业逆周期地实施大规模的投资，等到景气循环发生变化，再一次逆向操作，从而获得超额回报。逻辑上没有问题，实践起来，决不那么轻松。

2004年5月和黄宣布将把所持有的宝洁-和记有限公司(P&G-Hutchison)的股份出售给合作伙伴宝洁公司，和黄从这笔交易中将获得137亿港元的收益。分析人士认为，和黄的这一举措是为了弥补公司当年度在3G运营方面的亏损。

2005年6月和黄宣布，将售香港国际货柜码头20%及中远—国际货柜码头10%的权益给予新加坡港务局支持的一家投资控股公司PortCapital Limited，现金作价9.25亿美元。2006年4月21日收市后再次宣布，以43.88亿美元的价格，向竞争对手新加坡国际港务集团(PSA)，出售旗下和记黄埔港口集团与Hutchison Ports Investments S.a.r.l.(HPI)各20%的股权和债务。

和黄原计划在2006年年初分拆发展相对顺利的意大利3G业务上市，但由于在估值问题上与投行分歧较大，最终取消了这次分拆上市计划。

当时《中国航务周刊》援引一位招商局国际的高管分析：“码头业务一直是和黄稳定的收入来源，约占该公司总营业额的15%，但已呈现出增长放缓的趋势……”。他认为，两次出售港口资产，表明和黄正在进行战略调整。“随着3G市场渐趋成熟，和黄表示将重点发展3G业务。”

2007年2月，和记电讯国际作价111亿美元将所持有的Hutchison Essar的67%的股权出售给了英国沃达丰公司，退出了印度2G市场。

无限的无线

“我们并非从事手机销售业务。我们的使命是提升人类的生活质素，通过我们开创的服务，你只需一机在手，即可随时显示你在何地、需要何种服务及如何享用服务。我们相信3G将成为日常生活中不可或缺的一环。”李嘉诚在解释其3G理念时总结。

对业务的理解有一个循序渐进的过程，最初的时候，可能只是一个大致的方向，我们知道，无线和宽带是互联网的发展方向，但是具体的应用，谁是最初的用户，仍然需要在运营中逐渐摸索。

2005年时英国博彩公司Ukbetting通过3集团网络开通了一个名为“足球365”的移动频道。还被当作是一条花边新闻，但是随后3集团推出了越来越多的在线服务。

基于X-Series，3集团推出了一系列的相关服务：与Sling合作，用户可以通过手机来观看和录制自己的家庭电视节目；与Orb合作，用户可以远程接入到自己的家庭个人电脑，在手机上获取存储在家中电脑里的信息，包括图片、音乐或者视频；X-Series还在手机上整合了eBay的拍卖服务。霍建宁说：“X-Series将使每个人获得他们想要的东西。”

最初的时候，定购3G服务的，相当一部分是企业用户，作为笔记本电脑的上网卡，商业用户被理解为是3G服务的重要用户，就如同是2G最初时的一样。但在随后的市场实践中发现，商人暂时满足于2G的服务，虽然数据服务需求与日俱增，但是更为强调网络的稳定性。

最初的体验者是对资费相对敏感的年轻人，他们同时积极尝试数据服务，虽然最初的用户有些低端，但这并不要紧，原因是3G对2G的替代是一个历史性的趋势，商业用户会越来越多地尝试日趋成熟的数据服务，而随着3G网络优势的逐级体现，最终3G将全面替代2G。

作为一个庞大的，但是资本性质的电信运营参与者，和黄同沃达丰和DoCoMo保持了业务上的互动，这使得3集团可以更多借鉴其他区域市场的经验。

面对最近的股市，李嘉诚告诫投资者，选择低PE和高派现的股票，但是他本人就入股了Facebook，分两次共计1.2亿美元，获得0.8%的股份，李嘉诚表示，未来3G服务中可以提供Facebook服务。他同时参与了NBA中国的私募。此前更多的合作则是通过旗下TOM集团来实现的，比如同Skype和eBay在中国市场的合作。

其策略性的目的无疑是推动网络服务及内容在无线互联网上延伸，用更为丰富的应用推动3G的用户增长和收入的增加。

在历经数年艰辛之后，和黄财报显示，2007年下半年3G业务终于首度录得正数EBITDA的纪录，同时达到现金流目标。与此同时，3集团客户总人数增加20%超过1760万名，收入总额为599.09亿元，上升18%。

霍建宁对此表示，2007年3G业务已“交足功课”，至于APRU下滑，主要是由于流动宽带业务APRU较低所致，不过，此项业务毛利率相对较高，霍建宁强调，EBITDA持续上升才是重要指标。

李嘉诚在27日出席业绩记者会时表示，3G业务正在逐步得到改善，期望2008年下半年可继续取得当月正数EBIT(即息税前利润)，并于2009年内达到全年正数EBIT，预期3集团业务在2009至2010年将有一番“新景象”。

结语

和黄的3G业务是中国人在本土之外，规模最为庞大的商业计划，并且它是由私人公司来实现的。这足以让每一个为和黄及相关旗下企业，工作或者曾经工作过的年轻人兴奋不已，或者在随后的生活中，他们将不再甘于平庸。

而我们能够从中得到的启迪是，如果观念是有前瞻性的，并且在实践之前有足够多的准备，即便过程比想象中漫长，坎坷，仍然会有一个可以接受的结果。