中国中银国际证券发布最新债券市场策略报告称,食品价格继续下行空间有限,中国居民消费价格指数(CPI)未来存在反弹可能;而考虑到商务部生产资料价格开始环比下跌以及经济下滑所带来的总需求疲软,工业品出厂价格(PPI)很可能暂已见顶.

　　中国国家统计局周三公布,8月CPI同比上涨4.9%,创14个月以来新低,且从8.7%的11年涨幅高点回落仅用了半年时间.分析师普遍认为,中国的通胀前景已经较为光明.虽然当月PPI涨幅达10.1%,仍居于高位,但在全球能源及原材料价格走跌的背景下问题并不大.

　　报告认为,政策调整以及人民币升值幅度放缓对出口的刺激取得积极的效果.不过,由于国内经济下滑风险增加、中小企业活力不断下降以及外需持续疲软,出口增长前景并不乐观.此外,8月份固定资产投资平稳增长,房地产行业投资则如所预期的继续下滑,经济增长料将继续放缓.

　　报告称,近期债券市场对经济增长放缓及CPI回落的反应已有所过度,但暂时没有利空因素、市场投机情绪浓厚以及保险、基金需求旺盛,令债市短期仍看多.预计即将发行的五年期和10年期国债将推动收益率曲线继续变平,此前的20年期国债多头则可继续持有.

　　同时需要注意,近期债市的强劲上涨一定程度上受到了非债基金为主的游资追涨推动,而游资的不稳定性也决定了未来市场利率向上波动的风险不能排除.

　　报告并显示,近期中期票据收益率有所回落,但流动性欠佳仍是目前投资者主要顾虑;企业债和公司债一级市场需求旺盛,长期信用利差有所收缩;而受基金公司追捧,分离交易可转债和高收益类公司债大幅度上涨,信用风险被严重忽视,建议投资者保持谨慎.

　　此外报告认为,证监会拟推出可交换债券,意在缓解大小非(上市公司解除限售存量股份)减持给股市带来的压力,由于其规模较小且更偏股性,对债券市场影响不大.